正规实盘配资网站特朗普“逼”出来的转机？欧洲统一金融市场，这次能成吗？|巴伦宏观

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欧盟委员会提出了17项法律提案，旨在统一资本市场，并得到了主要经济体的支持。

作者｜克雷格・梅洛

编辑｜王眉

特朗普对欧盟几乎毫不掩饰的敌意，反而让多项此前长期停滞的欧盟倡议迎来破冰。

这个由27个成员国组成的联盟去年共同举债1500亿欧元（约合1730亿美元），以强化防务。过去三个月里，它还完成了三项酝酿已久的自由贸易协定：分别与南美的南方共同市场、印度以及澳大利亚达成协议。

欧盟的下一个大动作，会是整合欧洲资本市场吗？当前机遇看起来相当大。根据欧盟委员会的数据，欧盟范围内股票市场总市值相当于国内生产总值（GDP）的73%，而美国这一比例为270%。欧洲政策研究中心首席执行官卡雷尔·兰诺（Karel Lannoo）表示，在欧洲大陆，银行掌控了80%的资本流动，市场仅占20%，与美国恰好相反。“这使得我们的金融体系并不适应高速成长型企业的需求，”他说。

同样，这些银行里也堆积着相对沉睡的存款。根据官方统计，欧盟家庭储蓄率平均约为15%，而大西洋彼岸的美国只有5%。欧洲的政要们日益达成共识，症结之一在于：在证券发行和购买方面，依然存在27套彼此分离的监管框架。

欧洲央行前行长马里奥·德拉吉在其2024年关于欧洲大陆竞争力的里程碑式报告中总结道：“整合欧洲资本市场，以便更好地将高企的家庭储蓄引导到欧盟的生产性投资中，将是至关重要的。”

这是欧盟及其前身机构长期以来一直在思考的问题。布鲁盖尔智库高级研究员尼古拉·韦龙指出，关于资本市场一体化的第一份官方文件可追溯至1966年。“我们讨论的是结构性议题，”他说，“这是一场漫长的征程。”

不过，美国总统的强硬施压，再加上欧盟相较中国竞争力差距日益明显，或许会让这次情况有所不同。“我相当乐观，这将成为改变游戏规则的关键，”兰诺说。

他所指的“这”，是欧盟委员会去年12月发布的《市场一体化与监管一揽子方案》——这是一份重磅文件，建议推出多达17项立法。与此同时，德国、法国等主要经济体的财政部长也共同声明，落实如今被称为“储蓄与投资联盟”的举措具有“迫切必要性”。

TS Lombard欧洲及全球宏观研究主管达维德·奥内利亚表示，爱尔兰和卢森堡这两个曾极力维护本国监管体系的资产管理中心，“已于今年初做出让步”。无论如何，相关立法可通过“特定多数表决”通过，即获得代表欧盟65%人口的国家投票同意即可。

欧洲央行（ECB）于2014年接管了整个欧元区的银行监管工作，为资本市场树立了一个积极的先例。欧盟委员会提出的一揽子方案如今将提交欧洲议会审议，该方案将把类似的监管权力整合到总部设在巴黎的欧洲证券和市场管理局（ESMA）之下。

与此同时，一项具有突破性的欧洲银行业并购正加速推进。意大利裕信银行近期计划将其持有的德国第二大银行德国商业银行股份增持至30%以上，从而在公开市场实现控股。

柏林财政部发表了一份措辞严谨的声明，称“敌意”收购“不可接受”，同时也承认相关的监管手段掌握在欧洲央行手中。德国仍可动用本国相当于反垄断限制的措施来阻止这笔交易，但布鲁盖尔研究所（Bruegel）的韦龙（Veron）预测，德国最终大概率只会“在政治层面发发牢骚”。

不过布鲁塞尔再怎么努力，也不可能凭空“变出”一个欧洲版华尔街，更不用说打造出一个硅谷。晨星（Morningstar）欧洲银行业分析师约翰·朔尔茨（Johann Scholtz）表示，文化和政治规范限制了人们对证券投资的兴趣。欧洲大多数国家的国家养老金依然比美国社保更为优厚，从而降低了人们通过市场积累养老储蓄的动力。

“普通法国退休者的收入，比普通在职法国人还高，”朔尔茨指出。而类似美国 401 (k) 计划、享有税收优惠的雇主养老金方案，在欧洲的普及度极低。

TS Lombard的奥内利亚（Oneglia）补充说，德国散户投资者仍对25年前的互联网泡沫心有余悸。彼时，家庭投资者蜂拥买入被视为可靠标的的德国电信（Deutsche Telekom），但其股价暴跌90%，而德国证券交易所（Deutsche Börse）更是干脆关闭了主打科技股的“新市场”（Neuer Markt）。

也没有什么能阻止欧洲人去投资快速增长的美国公司，而非本土公司。尽管如此，奥内利亚（Oneglia）表示，如果欧洲抓住当前时机，在正确的方向上仍有很多路要走。

美国与中国之间的地缘政治挤压正让政治人物更加警觉，而过去一年股票的优异表现也可能会把储户从观望中吸引出来。“今年夏天应该会有重大而具体的举措出台，”他说，“如果没有，我们就还得再等60年。”

本文为Barron's原创文章。未经许可，不得转载。英文版见2026年3月30日报道“Is Europe Moving Toward a Single Financial Market? Why There’s More Incentive Now.”（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）

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